Departament Pracy administracji Trumpa właśnie wycofał się z projektu przepisów, które mogą fundamentalnie zmienić sposób, w jaki Amerykanie inwestują na emeryturę – a kryptowaluty są na pierwszym planie.

W poniedziałek, 30 marca 2026 roku, Departament Pracy opublikował projekt przepisów, które ułatwiłyby uwzględnienie „aktywów alternatywnych” w planach 401(k) – szerokiej kategorii obejmującej kryptowaluty, nieruchomości, kapitał prywatny i kredyty prywatne. Ten krok jest bezpośrednią odpowiedzią na rozporządzenie wykonawcze prezydenta Donalda Trumpa z sierpnia 2025 roku, które nakazało Departamentowi Pracy i Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) ułatwienie szerszego dostępu do tych nietypowych inwestycji na kontach emerytalnych.

Sekretarz pracy Lori Chavez-DeRemer ujęła to w następujący sposób: przepis ma pokazać, w jaki sposób plany emerytalne „mogą rozważać produkty, które lepiej odzwierciedlają obecny krajobraz inwestycyjny”. Kluczowym mechanizmem tworzonym przez ten przepis jest tzw. „bezpieczna przystań” – ramy prawne mające chronić administratorów planów i pracodawców przed pozwami sądowymi, jeśli zdecydują się na uwzględnienie aktywów alternatywnych w swoich ofertach 401(k).

Proponowane przepisy określają sześć konkretnych czynników, które powiernik planu musi „obiektywnie, dogłębnie i analitycznie rozważyć” przed wyborem jakiejkolwiek alternatywnej inwestycji: historię wyników, opłaty, płynność, metodologię wyceny, wskaźniki referencyjne wyników oraz złożoność. Przepis podlega obecnie 60-dniowemu okresowi konsultacji publicznych, zanim zostanie sfinalizowany.

Ważne jest, aby zrozumieć: plany 401(k) nigdy nie były wyraźnie zabronione w zakresie uwzględniania kryptowalut ani innych aktywów alternatywnych. Prawdziwą barierą zawsze była groźba postępowania sądowego. Sponsorzy planów – pracodawcy zarządzający tymi kontami – obawiali się pozwów za naruszenie obowiązku powierniczego w przypadku utraty wartości przez niestabilne inwestycje w kryptowaluty.

Obawy te nasiliły się za rządów Bidena, który wydał wytyczne wzywające pracodawców do zachowania „wyjątkowej ostrożności” przed udostępnieniem kryptowalut osobom oszczędzającym na emeryturę – powołując się na „poważne obawy” dotyczące roztropności w udostępnianiu oszczędności emerytalnych kryptowalutom, biorąc pod uwagę ryzyko oszustw, kradzieży i utraty środków. Departament Pracy Trumpa uchylił te wytyczne w maju 2025 roku, a nowe proponowane przepisy stanowią kolejny krok: aktywne tworzenie ram prawnych, które ułatwią sponsorom planów emerytalnych wyrażanie zgody.

Nawet eksperci prawni łagodzą oczekiwania. Proponowane przepisy nie zmieniają fundamentalnych ograniczeń dotyczących faktycznego oferowania alternatywnych inwestycji w ramach planu 401(k). Inwestorzy nadal będą mogli korzystać jedynie z ograniczonej ekspozycji za pośrednictwem takich instrumentów jak fundusze z docelową datą – nie znajdą nagle samodzielnego funduszu Bitcoin w menu swojego planu.

Pozostaje kilka warstw praktycznych przeszkód. Fundusze aktywów alternatywnych są z natury niepłynne – nie zostały zaprojektowane tak, aby łatwo radzić sobie z ciągłymi wpłatami i wypłatami typowymi dla planów 401(k). Ponadto, obowiązujące przepisy dotyczące „niedyskryminacji” w ramach planów 401(k) wymagają, aby wszelkie świadczenia dostępne dla pracowników o wyższych zarobkach były również dostępne dla pracowników o niższych zarobkach – co może stwarzać realne komplikacje w przypadku funduszy alternatywnych wymagających statusu „akredytowanego inwestora”. Jak ujął to adwokat Andrew Oringer z The Wagner Law Group, aby w pełni odblokować tę przestrzeń, prawdopodobnie potrzebne byłyby również działania ze strony Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), a być może nawet Kongresu.

Doradcy finansowi sprzeciwiający się tej zasadzie nie są po prostu przesadnie ostrożni. Josh Brown, prezes Ritholtz Wealth Management, wyraził się wprost: przeciętny inwestor 401(k) po prostu nie potrzebuje aktywów alternatywnych. Fundusz indeksowy szerokiego rynku konsekwentnie osiąga lepsze wyniki niż większość strategii zarządzanych aktywnie i alternatywnych, utrzymuje niskie koszty i nie wymaga zaawansowanej analizy do oceny. Co ważniejsze, typowy oszczędzający na emeryturę nie będzie miał dostępu do najlepiej prosperujących zarządzających funduszami alternatywnymi – te relacje dotyczą państwowych funduszy majątkowych i dużych inwestorów instytucjonalnych, a nie indywidualnych kont 401(k).

Analitycy polityczni z TD Cowen również sceptycznie podchodzą do kwestii szybkiego wejścia w życie tej regulacji. Zauważają, że powiernicy prawdopodobnie poczekają, aż sądy potwierdzą, że zapis o bezpiecznej przystani faktycznie chroni ich przed procesami sądowymi, zanim podejmą działania – co oznacza, że ​​„może minąć kilka lat, zanim zobaczymy rzeczywisty wpływ tej propozycji”, twierdzi analityk Jaret Seiberg.

Proponowane przepisy idealnie wpisują się w szerszy schemat polityki ery Trumpa, mającej na celu otwarcie głównej infrastruktury finansowej na kryptowaluty i inwestycje alternatywne. Administracja wycofała już wiele ograniczeń wprowadzonych przez Bidena w zakresie aktywów cyfrowych w różnych organach regulacyjnych, a ten krok rozszerza tę filozofię bezpośrednio na amerykański system oszczędności emerytalnych – ogromną pulę kapitału, której wartość przekracza obecnie 10 bilionów dolarów.

Dla entuzjastów kryptowalut długoterminowy potencjał jest realny: jeśli nawet ułamek aktywów z planu 401(k) zacznie napływać do aktywów cyfrowych – nawet poprzez pośrednie instrumenty, takie jak fundusze z docelową datą inwestycji z alokacją w kryptowaluty – napływ kapitału będzie znaczący. Dla oszczędzających na emeryturę lekcja jest jednak taka sama jak zawsze: zrozum, w co inwestujesz, ile to kosztuje i jak to pasuje do Twojej rzeczywistej tolerancji ryzyka i harmonogramu. Ta zasada usuwa barierę prawną – nie eliminuje jednak potrzeby starannego przemyślenia.


-------------------
Autor: Olivera Reddinga
Biuro informacyjne w Seattle  / Przełamywanie wiadomości o kryptowalutach